De nombreux traders d’options avancés recherchent des transactions d’options à risque défini et à forte probabilité. Les traders actifs comprennent qu’il n’est pas pratique de s’attendre à ce que chaque transaction d’options soit rentable. Mais la recherche de probabilités favorables et l’exercice d’une gestion prudente des risques peuvent aider à créer une stratégie gagnante.

De nombreux traders d’options avancés recherchent des transactions d’options à risque défini et à forte probabilité. Les traders actifs comprennent qu’il n’est pas pratique de s’attendre à ce que chaque transaction d’options soit rentable. Mais la recherche de probabilités favorables et l’exercice d’une gestion prudente des risques peuvent aider à créer une stratégie gagnante.

Les spreads de crédit verticaux sont assez polyvalents pour adopter une position directionnelle. Vendre un putpropagation verticaleserait un commerce haussier. Vendre un spread vertical d’appel serait un commerce baissier. De plus, lors de la vente de marchés verticaux, le risque est défini : il est limité à la largeur des grèves longues et courtes moins la prime perçue (et moins les coûts de transaction). Mais que se passe-t-il si votre point de vue est neutre ou si l’action sous-jacente semble bloquée dans un marché limité ? Entrer lecondor de fer.

Ce qui suit, comme toutes nos discussions sur la stratégie, est strictement à des fins éducatives. Il ne s’agit pas, et ne doit pas être considéré, d’un conseil individualisé ou d’une recommandation.

Iron Condor : qu’y a-t-il dans un nom ?

Ne soyez pas intimidé par cette stratégie d’options. Bien sûr, cela peut ressembler à un groupe de garage de lycée ou peut-être à un « super boss » de jeu vidéo. Mais lorsque vous ouvrez le capot de la stratégie du condor de fer, c’est vraiment une combinaison de deux stratégies d’options assez courantes, associées à un nom qui sonne génial.

Le condor de fer est ce que vous obtenez lorsque vous combinez un out-of-the-money (MOT) short put spread (stratégie haussière) et un short call spread OTM (stratégie baissière) utilisant des options qui expirent toutes à la même date. Voir la figure 1 pour le profil de risque.

Mais lequelfrapperles prix que les commerçants utilisent généralement pour les deux spreads ? La sélection de la grève du condor de fer peut prendre un certain temps pour s’y habituer. Vous pouvez choisir des prix au hasard, ou vous pouvez prendre un peu de sagesse de Goldilocks, ajouter quelques calculs de commerçant et proposer des prix d’exercice potentiels à utiliser dans votre stratégie d’options de condor de fer. Cela ne signifie pas nécessairement que vous aurez un échange réussi, mais au moins vous aurez un cadre rationnel à partir duquel travailler.

Pensez-y de cette façon : vendre deux spreads verticaux OTM différents signifie collecter les primes des deux côtés du condor de fer en une seule commande. Mais le marché ne peut pas être à deux endroits à la fois. Ainsi, à l’expiration, un seul spread peut aller contre vous.

On dirait que vous êtes en mesure d’apporter la prime pour deux spreads sans augmenter votre risque, n’est-ce pas ? Eh bien, oui et non. Regardons un exemple de condor de fer pour aider à expliquer.

Exemple de condor de fer

Supposons qu’une action se négocie à 112 $ et qu’un trader décide de vendre le spread put 110-105 et le spread call 115-120, ce qui crée un condor de fer, pour un crédit de 2,59 $. Le risque maximum sur l’un ou l’autre des spreads est de 5 $ à 2,59 $, soit 2,41 $ par spread (ce qui correspond en réalité à 241 $ pour un spread à un contrat standard) plus les coûts de transaction.

Si l’action est supérieure à 110 $ ou inférieure à 115 $ jusqu’à l’expiration, les deux spreads devraient expirer sans valeur et notre trader conservera les 2,59 $ (259 $ par spread) comme bénéfice (moins les coûts de transaction).

Mais gardez à l’esprit qu’après avoir établi une position courte sur option, celle-ci peut être attribuée par l’acheteur de l’option à tout moment jusqu’à l’expiration, quel que soit le montant dans le cours. Besoin d’un rappel sur les bases de l’expiration des options ? Voici un aperçu .

Oui, le potentiel de perte maximum est de 241 $ pour le spread de vente ou le spread d’achat, vous n’avez donc pas augmenté votre risque en dollars en vendant les deux spreads. Mais vous  avez  augmenté le risque de perte en termes de direction que peut prendre le marché pour que cette perte se produise. Par exemple, si vous n’aviez vendu que le spread de vente, tant que l’action reste au-dessus de 110 $ jusqu’à l’expiration (et que vous n’êtes pas affecté tôt), le spread devrait expirer sans valeur. Peu importe à quel point l’action monte au-dessus de ce point – 115 $, 125 $, 200 $ ou plus – c’est la même chose.

Inversement, si vous n’avez vendu que le call spread, le titre peut continuer à chuter ; tant qu’il reste en dessous de 115 $ jusqu’à l’expiration, l’écart d’appel devrait expirer sans valeur.

Le succès du condor de fer dépend du maintien du marché dans une fourchette de prix. C’est là que la sélection des frappes entre en jeu pour la stratégie d’options Iron Condor. La figure 2 montre la propagation décrite ci-dessus avec 48 jours jusqu’à l’expiration. La partie gris clair au milieu du graphique des risques met en évidence la plage attendue « d’un écart type » basée sur le niveau actuel dela volatilité implicite.

C’est juste une façon élégante de dire que, sur la base des prix actuels des options, on s’attend à ce qu’environ 68% du temps, l’action reste dans cette fourchette jusqu’à l’expiration. Mais c’est une attente. Dans le monde réel, tout peut arriver.

Gardez à l’esprit que le maintien de positions d’options jusqu’à l’expiration peut entraîner des risques supplémentaires ; par exemple, un événement d’exercice/d’affectation imprévu peut se produire, ou un événement prévu peut ne pas se produire.

Sélection de frappe : écart type et delta

Notez que dans cet exemple, leécart-typetombe en dehors du point de perte maximale. Cela ne veut pas dire que cet écart a de fortes chances de perdre de l’argent, mais plutôt, un tel mouvement ne serait pas hors de l’ordinaire. Vous recherchez un écart type plus étroit par rapport au profit et à la perte maximum ? Considérez un condor de fer avec moins de jours jusqu’à l’expiration ou un avec des largeurs de frappe plus serrées. Mais si vous le faites, rappelez-vous que chacun de ces choix se traduira probablement par une prime initiale reçue inférieure. De plus, comme il s’agit d’un spread à quatre pattes, il y aura quatre frais de transaction (commissions et frais de contrat).

Étant donné que les options ont des probabilités intégrées à leurs prix, vous pouvez également utiliserdeltapour vous aider à décider quelles frappes vendre. Si les prix d’exercice de l’appel et de l’option de vente ont un delta d’environ 16, il peut s’agir de l’extrémité de la fourchette attendue pour cette période d’expiration. L’appel 16-delta marque l’extrémité supérieure de la fourchette attendue et l’option de vente 16-delta marque l’extrémité inférieure.

Condors de fer et gains

Parce que le condor de fer est une stratégie définie par le risque, un trader pourrait profiter de primes d’options élevées menant à un rapport sur les bénéfices. L’incertitude entourant les bénéfices peut signifier que la volatilité a tendance à être élevée. Les primes d’options augmentent généralement, ce qui pourrait gonfler les prix des spreads verticaux individuels. Ainsi, les crédits collectés lors de la vente d’un condor de fer pourraient être plus élevés.

Un trader pourrait envisager une stratégie de trading short iron condor pour profiter des primes de risque plus élevées sur la base des hypothèses suivantes :

1. La volatilité est élevée mais pourrait diminuer après la publication des résultats.
2. Le prix du sous-jacent se situera entre les deux grèves courtes du condor de fer après la publication des résultats. (Nous pouvons certainement voir le risque dans cette hypothèse, et certains commerçants pourraient voir le même titre dans le sens opposé et supposer que le titre connaîtra un mouvement de prix important lors de la publication des résultats.)

La sélection d’exercices pour une stratégie de condor de fer en utilisant une logique mathématique ou fondamentale peut être préférable à la sélection aléatoire de prix d’exercice, mais cela ne signifie pas que le commerce ne peut pas perdre si le cours de l’action monte ou tombe à un niveau au-delà de la fourchette attendue avant ou à l’expiration. Les stratégies d’options reposent sur des compromis, et tout dépend de vos objectifs et de votre tolérance au risque.