NUSI est un ETF de stratégie de tunnel d’options pour l’indice NASDAQ 100 conçu pour gérer le risque et générer des revenus. Je l’examine ici.

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Introduction – Qu’est-ce que NUSI et comment ça marche ?

Nationwide fabrique des ETF. Celui-ci s’appelle le FNB Nationwide Risk-Managed Income. NUSI est une stratégie de tunnel d’options sur l’indice NASDAQ 100, qui est composé des 100 plus grandes actions non financières négociées à la bourse Nasdaq. Ce fonds a été lancé fin 2019 et compte plus de 500 millions de dollars d’actifs. Il a un ratio de dépenses de 0,68%.

En guise de bref rappel, appel couvert les vendeurs possèdent le sous-jacent et perçoivent une prime sur l’option, et l’acheteur de l’option d’achat a le droit d’acheter le sous-jacent au prix d’exercice à ou avant l’expiration. Par exemple, si je possède un fonds comme QQQ pour le NASDAQ 100 et je pense que ça va être relativement stable pour les 30 prochains jours environ, je pourrais vendre une option d’achat dessus, pour laquelle je reçois immédiatement de l’argent (appelé le prime). L’acheteur de cette option d’achat espère que QQQ augmentera. En tant que vendeur, j’espère qu’il restera plat. Les options d’achat sont généralement vendues pour générer des revenus dans un marché baissier plat ou modéré.

Un investisseur achète des options de vente en tant que police d’assurance directe pour se protéger contre un krach du sous-jacent dans un avenir proche. Dans ce même exemple, si je suis haussier sur QQQ à long terme mais que je pense qu’il va subir un crash dans les 30 prochains jours environ, je pourrais acheter une option de vente – dans ce cas appelée un mise de protection – pour se protéger de la baisse à court terme. Si QQQ baisse, la valeur de cette option de vente augmente. Cela me donne également le droit de vendre mes actions au prix d’exercice auquel j’ai acheté l’option, ce qui peut être intéressant si le cours de l’action tombe en dessous de ce niveau.

Faire les deux en même temps est connu comme un collier ou collier de protection. C’est ce que fait NUSI. Il génère un revenu immédiat à partir de la prime reçue pour l’option d’achat couverte et en utilise une partie pour financer l’achat de l’option de vente protectrice, tout en détenant l’indice sous-jacent NASDAQ 100. Le reste de la prime est reversé à l’investisseur sous forme de distribution. En un mot, nous plafonnons intentionnellement le potentiel de hausse pour fournir une protection à la baisse, gardant ainsi théoriquement les choses beaucoup plus fluides (c’est-à-dire une volatilité plus faible) que l’indice sous-jacent, afin de payer un « revenu ».

NUSI contre QYLD

Pour parler de NUSI, parlons d’abord brièvement de l’ancienne QYLD de Global X, qui est généralement évoqué dans les mêmes conversations. J’ai couvert ce fonds (jeu de mots) dans un post séparé ici. J’ai ratissé QYLD sur les charbons pour avoir l’air assez horrible sous tous les angles à mon humble avis.

QYLD est juste des options d’achat couvertes sur le NASDAQ 100. NUSI reprend la stratégie d’options d’achat couvertes de QYLD et ajoute l’achat d’une option de vente protectrice. Pour cette raison, le rendement de distribution de NUSI est environ la moitié de celui de QYLD. Mauvaise nouvelle si vous recherchez uniquement le rendement, mais probablement une bonne nouvelle si vous avez besoin que ce revenu soit stable.

J’ai noté avec QYLD que les investisseurs novices semblaient l’acheter tout en pensant à tort qu’il était « sûr » ou qu’il « protégeait la baisse. » Aucune de ces choses n’est vraie. Au moins ici, NUSI offre une couverture directe contre un krach sous la forme de l’option de vente protectrice. Ses options de vente sont « hors de la monnaie », ce qui signifie que le prix d’exercice est inférieur au cours de l’action du sous-jacent.

NUSI a battu QYLD dans sa courte durée de vie jusqu’à présent, mais les deux ont également fortement sous-performé l’indice sous-jacent, même sur une base ajustée du risque :

Quel sera le meilleur choix pour l’avenir ? C’est impossible à dire. Étant donné le choix entre les deux, je prendrais NUSI pour sa protection directe contre les baisses (qui s’est avérée particulièrement utile en mars 2020) au lieu de porter des lunettes teintées de rose et d’acheter du QYLD uniquement pour son rendement astronomique, probablement non durable. Quelqu’un sur Reddit a mentionné détenir ces deux fonds ; cela n’a pas beaucoup de sens pour moi.

NUSI est-il un bon investissement ? Peut-être.

Même si NUSI se concentre sur les options et les revenus, rappelez-vous que nous possédons toujours le NASDAQ 100 à la fin de la journée. Nous nous attendrions à obtenir une prime d’option plus élevée de cet indice plus volatil (par rapport, par exemple, au S&P 500), mais il est encore peu diversifié et est essentiellement un indice technologique à ce stade. Il s’agit purement d’actions de croissance à grande capitalisation. Les investisseurs ont poursuivi les performances récentes en affluant vers les fonds NASDAQ 100 comme QQQ et QQQM simplement parce que l’indice a battu le marché au cours de la dernière décennie, en grande partie grâce à Big Tech. Cette récente performance stellaire ne devrait pas être pertinente pour la future stratégie de revenu de NUSI.

De plus, le marché boursier américain dans son ensemble est déjà supérieur à 1/4 de technologie aux pondérations de capitalisation boursière, et les actions de croissance à grande capitalisation semblent extrêmement chères par rapport à l’histoire (et par rapport à la valeur). De plus, alors que l’écart de valorisation entre Value et Growth a [thankfully] rétréci au cours de la dernière année, il est toujours énorme. À cause de tout cela, nous avons un risque de concentration et des rendements futurs attendus plus faibles avec les actions de croissance à grande capitalisation.

Seul le temps nous le dira, et je n’emploie ni ne cautionne timing du marché, mais c’est peut-être maintenant le pire moment pour acheter de la croissance et le meilleur moment pour acheter de la valeur. Écarts de valeur importants ont historiquement précédé sa nette surperformance. Ma machine à remonter le temps est cassée, mais je dirais que c’est une bonne raison ne pas être concentré dans l’indice NASDAQ 100 en ce moment. En zoomant encore plus loin, c’est probablement une bonne idée de diversifier géographiquement aussi avec des stocks internationaux.

Tout comme avec QYLD, nous devons reconnaître le fait que vous pouvez toujours très bien sortir en tête en utilisant un bon vieux Portefeuille 60/40, lequel a battu NUSI sur chaque métrique depuis sa création – volatilité, drawdown et général et rendements ajustés au risque. Mon Portefeuille napolitain également toujours battu sur la volatilité, le drawdown et le rendement ajusté en fonction du risque.

Comme d’habitude, tout dépend de votre objectif financier. Encore une fois, si vous êtes préoccupé par un revenu stable, ces mesures de risque telles que la volatilité et la baisse devraient être plus importantes pour vous que les rendements absolus. Ce fonds s’appelle le FNB de revenu à gestion des risques. Ce sont exactement les deux choses qu’il fait. Ces deux choses sont tout son but.

Mais plus important encore, avez-vous vraiment besoin de ce « revenu » chaque mois ? Si c’est le cas, y a-t-il vraiment un casse-tête logistique beaucoup plus important dans la vente d’actions au besoin par rapport à l’utilisation des distributions du fonds pour ce revenu ? Je dirais probablement pas, mais Je ne suis pas non plus un chasseur de rendement. Si vous pensez qu’il y en a, j’ai aussi conçu un portefeuille de dividendes pour les investisseurs à revenu ici qui peut vous plaire.

Si vous prévoyez réinvestir les distributions de NUSI et ne pas en les utilisant pour vos dépenses courantes, vous devriez probablement éviter ce fonds. Ce cas est exacerbé pour NUSI dans un compte imposable car vous êtes imposé sur chaque distribution, même si vous les réinvestissez. Je suis un fan de simplement vendre des actions au besoin pour tout « revenu » nécessaire, ce qui devrait être mathématiquement préférable de toute façon si vous n’avez pas réellement besoin de ce revenu sur une base mensuelle, car cela vous permet de laisser plus d’argent sur le marché plus longtemps.

N’oubliez pas non plus que les options d’achat couvertes plafonnent la hausse du prix d’exercice. Ils ne sont pas un déjeuner gratuit. Si le sous-jacent se redresse, vous ne participez pas pleinement à cette croissance. Un jeune investisseur à long terme investit sur le marché parce qu’il s’attend à ce qu’il augmente plus qu’il ne baisse. NUSI est essentiellement une version en sourdine du sous-jacent. Si QQQ monte en flèche, NUSI augmentera mais pas autant. Si QQQ plante, NUSI tombera mais pas autant.

Dans un marché plat, la prime inférieure de NUSI pourrait ne pas être en mesure de couvrir le rendement prévu. Le fonds peut même payer plus pour les options de vente qu’il ne reçoit pour les options d’achat. N’oubliez pas que le rendement du fonds peut changer. Cela peut s’avérer insoutenable, tout comme je soupçonne que QYLD l’est. Un marché baissier graduel à long terme serait également mauvais pour ce fonds.

Le principal avantage de NUSI est qu’il ne repose pas sur un environnement de taux d’intérêt favorable. Les 40 dernières années environ, depuis 1982, ont été très favorables aux obligations. L’avenir ne se ressemblera peut-être pas – et ne sera probablement pas – le même. Je pense que les obligations resteront un outil de diversification utile, mais au moment d’écrire ces lignes, nous envisageons des rendements obligataires historiquement bas et des rendements attendus faibles pour la classe d’actifs à l’avenir. Et c’est précisément ce qui rend NUSI beaucoup plus attrayant en ce moment. Nous constatons également des niveaux supérieurs à la moyenne inflation. Peut-être le classique 60/40 habitude battre NUSI à l’avenir; seul le temps nous le dira.

Conclusion

Si vous avez besoin d’un revenu mensuel régulier pour les dépenses, la diversification haineuse, les obligations haineuses et, comme le risque de concentration, vous apprécierez probablement NUSI.

Mais si vous êtes jeune avec un horizon à long terme et une tolérance au risque élevée, si vous n’avez pas besoin de revenus réguliers pour les dépenses, et/ou si vous prévoyez simplement réinvestir les distributions mensuelles de NUSI, ce fonds n’est presque certainement pas un bon choix. . Je crains que trop de jeunes investisseurs inexpérimentés ne cherchent pas beaucoup plus loin que le rendement élevé des distributions mensuelles avant de plonger dans ces fonds de stratégie d’options exotiques et coûteux qu’ils ne comprennent probablement même pas.

Mais si le revenu est le souci, là encore, d’une plus diversifiée combinaison d’actions à dividendes et d’obligations à haut rendement peut être tout aussi approprié et serait moins cher. Je pense que le « revenu » est surestimé de toute façon. Je serais plus susceptible d’aller avec quelque chose comme CYGNE et venez de mettre en place un virement mensuel automatique depuis le compte de courtage qui vend des actions pour moi ; il y a mon « revenu ». Mais encore une fois, dans l’intérêt d’une divulgation complète, Je ne suis pas un investisseur de dividendes de toute façon, et je préfère simplement vendre des actions au besoin, donc ces types de stratégies axées sur le rendement ne m’attirent pas vraiment de toute façon. Je préfère créer mon propre dividende quand je le veux. Cela dit, je prendrais certainement NUSI sur QYLD.

Si vous êtes indécis, la bonne nouvelle est que vous n’avez pas à vous lancer dans l’un ou l’autre des chemins. Vous pouvez utiliser 60/40 pour la moitié du portefeuille et NUSI pour l’autre moitié, par exemple, ce qui est probablement une meilleure stratégie que de passer à 100% NUSI de toute façon. N’oubliez pas qu’il n’y a pas de déjeuner gratuit en dehors de diversification. Si vous réduisez le risque avec des stratégies de couverture d’options coûteuses, vous acceptez également des rendements attendus inférieurs. Et cela peut être un compromis parfaitement judicieux pour vous.

Que pensez-vous de NUSI ? Faites-moi savoir dans les commentaires.

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